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?心動正式招股 估值達8.6億港元 近三年利潤增長率接近290%

心動有限公司正式公布香港聯交所主板上市的計劃。將于2019年11月29日在全球公開發售,并預計于2019年12月12日在港交所正式掛牌交易,其股份代號為2400。

?心動正式招股 估值達8.6億港元 近三年利潤增長率接近290%

據了解,按2018年手游收入級,心動在海外賺取大部分游戲運營收入在中國游戲運營商中排名第五,是全球市場上極少數同時具備游戲研發和發行實力,以及自由游戲用戶臺的公司,其旗下游戲《仙境傳說M》、《不休的烏拉拉》、《少女前線》在海內在知名度甚高。

招股書顯示,心動的投資者陣容堪稱豪華。基石投資者包括TikTok及今日頭條的母公司字節跳動,以及優秀的游戲研發商米哈游、莉莉絲及疊紙。此外,IGG、三七互娛(002555)、游族網絡(002174)、吉比特(603444)都是其公司股東。

如此豪華的投資者陣容,或也將令公司上市成為年底中國資本市場的大事而備受關注,而此前已和心動合作的部分上市公司也有望分享資本溢價帶來的紅利。

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心動上市后最高估值將達8.6億港元

據招股書顯示,心動的收入主要來自于游戲運營以及信息服務收入,在過去三年以極高速度增長,于2016至2018財年,收入及年度利潤由的復合年增長率分別高達57%及289%,達人民幣18.9億元及人民幣3.5億元,業務正處于高速增長的階段。2019年的首五個月,公司的收入及年度利潤分別為10.3億元及2.7億元,較去年同期亦錄得大幅增長。于今年9月30日,公司運營42款游戲,包括主要游戲類別角色扮演游戲RPG《仙境傳說M》及《神仙道》高清重制版(Shen Xian Dao(HD))、集換式卡牌游戲CCG(《少女前線》(Girl’s Frontline))、回合制策略游戲SLG(《橫掃千軍》(Heng Sao Qian Jun)),及戰術競技游戲(《香腸派對》(Sausage Man))等,該五種熱門游戲吸引了全球逾1.2億游戲玩家。

此外公司亦營運12款付費即玩的付費游戲,如《艾希》(ICEY)、《喵斯快跑》(Muse Dash)、《去月球》(To The Moon)等。

心動認為付費游戲進一步豐富游戲組合并提升在核心游戲玩家中的品牌認可度。

該圖為心動截止至2019年9月30日主要的熱門網絡游戲的主要資料:

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注:虛線框為付費游戲

目前,心動股價定為每股11.1~15.8港元。該股價依照是其2019年、2020年利潤,即2019年經調整的(加回5000萬上市費用)歸屬于公司的凈利潤6.2~8.8倍,及歸屬于公司股東的凈利潤8.2~11.7倍;以及2020年的歸屬于公司的凈利潤5.5~7.9倍,及歸屬于公司股東的凈利潤7.0~10.0倍。按照該股價,心動上市后估值將達到6.1~8.6億港元。

同時,心動此次發行規模為公司擴大后股本的15%(全新股),另外會授予承銷商相當于基礎發行規模15%的超額配售權。值得注意的是,心動股份中僅約2%的股份無鎖定期,其他全部鎖定;基石投資者已認購發行總規模的20%。

TapTap充滿活力及富有吸引力的游戲社區及平臺

心動的最大特色之一,乃運營中國最大的游戲推薦平臺及玩家社區TapTap,2018年TapTap獲兩億元B輪融資,網易參與認購成為該平臺的股東之一。

截止至2019年9月30日,TapTap手機應用程式的平均月活躍用戶高達1,700萬,吸引10,000多家游戲開發商,擁有超過6,500款手游供游戲玩家下載,并提供超過41,000款游戲的新聞資訊,其游戲評分已成為中國手游行業最權威的參考標準。

TapTap吸引了越來越多熱衷于討論游戲及分享游戲體驗的用戶群,使心動了解和滿足游戲玩家對優質游戲的需求且有效地跟隨市場趨勢,多樣化游戲組合的心動公司及TapTap有著強大的協同效應。

TapTap不僅創建了吸引及挽留游戲玩家并充滿活力的手游社區,而且作為游戲開發商強大的分發、測試及評估平臺,能夠進一步將用戶群貨幣化,開放、便捷的TapTap平臺為各種規模的游戲開發商提供公平的環境并鼓勵彼等為心動的用戶開發有吸引力的游戲。

來自TapTap的在線推廣服務及產生信息服務收入對心動總收入的貢獻由2017年的6.0%上升到2018年的15.6%,至約人民幣3億元,毛利率更高達88%。

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海外市場優秀的發行商

心動作為中國游戲運營商中打入海外市場的先行者,旗下擁有30款網絡游戲及7款付費游戲于海外市場推出,于超過100個國家及地區包括中國香港、中國澳門、中國臺灣、日本、韓國、東南亞、北美洲、南美洲及澳大利亞等市場分發,海外巿場收入占游戲營運總收入由2016年2.1%飆升至2018年的61.5%,至2019年5月31日止五個月更升至接近七成,海外用戶群數量超過3,730萬。公司擁有由145位經驗豐富雇員(擁有多名外國雇員)組成的海外發行團隊,成功以一站式服務協助中國游戲開發商有效進入國際市場,發行及運營能力昭著,獲得來自著名游戲研發商的熱門游戲授權(如網易《第五人格》、網易《明日之后》等熱門游戲)。

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心動擁有強大的內部游戲開發能力

卓越的游戲開發是心動的另一大賣點。截至2019年9月30日,公司的研發團隊擁有8間游戲開發工作室及552名雇員,已推出了10款自研游戲,包括8款網絡游戲(包括一款與Gravity、駿夢網絡共同開發的游戲《仙境傳說M》)及2款付費游戲,正開發游戲儲備中的5款網絡游戲,預計2020年前發佈。公司在中國擁有11項注冊專利、105項注冊軟體版權及123項注冊作品版權,是研發實力的最佳證明。

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截至2019年9月30日,平均月活躍用戶及平均月付費用戶更進一步攀升至超過1,917萬及64萬,保持強勁的增長勢頭。

充沛的現金流與風險規避

現金流量比率為負、商譽減值是上市游戲企業暴雷頻發因素,在這一方面的,心動可以說是完美規避。心動的招股書中披露,從2016年起,心動從未有過任何借款,也未動用過銀行信貸,其經營現金流連續兩年正值,貨幣資金在流動資產占比保持在40%以上。而其商譽不過1億出頭。這意味著心動的業務蒸蒸日上,公司布局都在規劃之內。

此外,從業績來看,心動的收入主要來自于幾款頭部游戲,意味著一定的風險性。當然,這是眾多游戲公司同樣需要面對的問題。相較于國內的其他公司,心動在著方面有一個不可忽視的優勢——TapTap。作為國內最具權威的手游平臺,TapTap給心動帶來的不僅是龐大的玩家用戶群體,也不僅僅是渠道資源,最具價值的還是心動先于其他公司了解、孰知,乃至掌握玩家群體日益變化的喜好、口味。

全球手游游戲市場高速增長

根據弗若斯特沙利文的資料,全球游戲產業的市場規模有望于2018年至2023年間保持快速增長,至2023年收入達2,147億美元。其中,全球手游市場更以復合年增長率11.3%高速增長,于2023年達到約1,330億美元的巿場規模。由于移動手機的流行及移動互聯網的滲透加深,包括中國和東南亞在內的發展中國家及地區手游增勢尤為明顯,為心動提供龐大的增長空間。除了現有的優勢,公司也將透過其游戲儲備,包括預計于2020年前發布的11款網絡游戲及7款付費游戲把商機。

據資料顯示,心動于今日起至12月5日招股,擬發行6360萬股,香港公開發售占10%,國際發售占90%,另有15%超額配股權。

這次心動赴港上市,募集資金將用于開發游戲及游戲相關技術、開發TapTap、擴展游戲發行及營運業務、選擇性及戰略性投資及收購、營運資金及一般公司用途。從這些可以大膽推測,心動未來可通過并購其他IP進行開發、代理其他游戲、依托現有平臺TapTap優勢與其他廠商定制合作,也可以嘗試把IP授權給投資或合作的動漫、影視第三方,沿著行業發展變遷趨勢,在現有的優勢下,穩定擴張,繼續保持搶眼的增長率。

對于游戲公司的投資,團隊、內容和渠道,都很重要,而在這方面都有一定優勢的心動能否創造一個新的里程碑,持續產出優質內容、優質的游戲IP,值得我們期待。

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